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股票交易,可转债是什么?

可转换债券债券持有人可按照发行时约定的价格将债券转换成公司的普通股票的债券。可转债的发行主体是优质的上市公司。

原文转自微信公众号洞见观止,链接/s/M81v5irhSULoQFEZ4AqbFA

可转债相当于借条,上市公司用它向你借钱,发行时每张可转债面值为100元,期限一般为5年左右,甚至更长,利息比较低。它的特殊之处在于债券发行的几个月后,投资者能够按照约定的价格(转股价),把借条(可转债)转换为该上市公司的股票,从债主变为股东。当然,投资者只是有权利转换成股票,是否转换取决于投资者自身决定。可转债投资的门槛很低,面值都是100 元,最少投资10张,也就是1000 元就可以起投。

联诚转债(128120)基本信息

转股价是可转债约定以什么价格转换成对应的股票。以上图联城转债(128120)为例,发行6个月后(2021.1.25),投资者就权利以24.37元的转股价转成股票。假如你买了1000块的可转债,那么这时候你手里的股票数量就是1000/24.37≈41股。站在投资者角度,当然是转股价越低越好,但上市公司希望越高越好。

投资者:进可攻、退可守

可转债是一个进可攻、退可守的投资工具。

如果正股行情不好、股价下跌,投资者可以不行权,继续持有可转债。这样当借条到期后,安全地收回本金和利息。即使在这种市场环境很差的情况下,只要公司还没破产(中国上市公司破产的可能性极小),那么就还能赎回保证本金安全和小幅收益。

只要在未来5-6年内正股行情不错,投资者则可以转换成股票,进而卖出拿到现金,获得比较高的收益。实际上,这是可转债的绝大多数情况。历史数据显示,平均3年左右可转债就会全部转股并退市,很少有达到5、6年的期限而赎回的情况。

这样,投资者仅冒较小的风险,却可能获得较高的收益。

发行人:低成本融资

上市公司有这样的利益取向:低成本融资。那么,上市公司发行可转债和这个利益取向是不是一致的呢?

上文提到了,大部分情况下可转债都是没有赎回的,而是转成股票了的。只要让投资者转换成股票,上市公司就不用还本付息,换句话来说就是借了钱但不用还钱。虽然上市公司出让了部分股权,但既然这时候投资者愿意转股,说明股价肯定涨上去了,股价是比较高的,这样相较于发行可转债时,公司可以用较少的股票换得较多的资金,实现了低成本融资,是很划算的。

即使没有赎回,对发行人是不是有利呢?可转债的票面利率远低于市场利率,对发行人来说成本很低,还本付息很划算。要知道,如果不是可转债,正常情况下发行5-6年比较长期的债券是比较麻烦的,成本较高,这么长时间里公司的发展状况会有很多不确定性。以联诚转债为例,利率仅2.5%,时间跨度6年。目前AA-评级的公司发行5年期债券的平均利率为6.5%。以这个基准来看,联诚转债的评级比AA-还低,是A,发行期限比5年更长,是6年。如果发普通债券,联诚的利率应该是超过6.5%的,但可转债利率只有基准的1/3。

总结,可转债能让上市公司要么高价增发股票,要么低息借钱,都能实现低成本的融资。

为什么可转债这么香?

本质上来看,可转债=债券+看涨期权,或者可转债=股票+保险。

如果未来正股股价上涨,那么对于投资者和发行人来说则皆大欢喜。投资者套现走人,获得高额收益。发行人债务不再偿还,低成本融资。转股是可转债的目的,可转债中很多具体的规则设置也是为了促进转股。

如果正股股价下跌,投资者可能一直持有债券到期,拿回本金并获得利息,但这点利息只是蚊子肉,远低于债券市场平均水平。对于上市公司可就不爽了。发行人虽说仅支付较低的利息,但仍是要还钱,股价很低说明公司经营状况已经不佳了,这种情况还要偿还债务对公司来说的确是一笔负担。

因此,可转债要想香,关键点在于股票不能一直跌,公司和你在这点上利益是一致的。如果你希望赚的更稳妥一点呢,就要选正股股性更好、有上涨潜力的可转债。

可转债打新相当于无风险套利

所谓可转债打新,就是在发行的时候买到以面值每张100元的价格买到可转债。而非在二级市场从别的投资者手中买到可转债。

可转债在确定转股价时,是有一定规则的:转股价选前20个交易日公司股票交易均价和前一交易日公司股票交易均价二者之间的较高者。这说明,可转债对投资者来说接近按市价发行。正如上文所说,可转债相当于带保险的股票。按照这个思路,打新成功,则类似于按市价买到股票的同时,免费获赠了保障保本微利的保险。

据统计,中国可转债退市的平均价格是146.4元,相当于40-50%的平均收益率。可转债打新,不用冻结资金,不用申购市值,反正不会赔,平均收益率也挺不错,收益率甚至上不封底。就像是免费摸彩票,只是在券商软件上简单点一点,就有可能搏一搏单车变摩托,纵然中签率低了些,但万一中了呢。

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