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如何看待 2017 年美联储第三次加息?

谢邀。

美联储的加息一直都是世界金融界的头等大事,2017年12月美联储议息会议后,美联储又双叒叕加息了,联邦基金基准利率区间上调到1.25%-1.50%。美联储加息是怎么一回事?为什么要加息?加息可能会产生什么影响?我们从头说起。

一、美联储加息是怎么一回事?

首先,美联储(Federal Reserve System即联邦储备系统)是美国的中央银行形式,履行中央银行的职责。但它不属于政府机构,政治上独立于白宫,财政上独立于国会。美联储的目标是帮助美国实现充分就业、稳定物价水平和适当的长期利率水平,所以美联储主要根据其对美国经济状况、劳动力市场的情形和通胀水平的判断和预期来决定货币政策走向。

加息是美联储提高美国联邦基金利率(Federal Funds rate)的行为,这个利率是银行向美联储拆借时的利率。这个利率的增加直接影响了商业银行对中央银行的借贷成本,进而迫使市场的利息也进行增加。通俗地说,加息提高了存款和贷款的利率,抑制了人们买买买的消费欲望,鼓励人们存钱,让钱更多地流进银行,来降低货币的流动率使货币升值。比如说,人们想找银行贷款消费,发现利率提高了需要付更多的利息,于是降低了消费欲望;想通过银行渠道融资的企业也会因此减少贷款额度,降低投资意愿;而当人们想去存钱时,发现存款的利息很高,于是更可能选择把钱存进银行。这样一来,就会有越来越多的美元流进银行,越来越少的美元在市面上流通,美元的流动性降低了,美元随之升值。

由于美元在全球货币体系处于中心位置,美联储加息首先影响了外汇市场,继而影响大宗商品市场、股票债券市场,最终影响到我们每个人的日常生活。

二、近30年来,美国经历过多少次加息?

美联储加息并不是新鲜事,在过去的30年里,随着经济的发展,美国大致经历了5轮加息周期。

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从数据来看,联邦基金利率在过去的加息周期中平均上升了2.725%,平均加息周期约为13个月,最短持续了9个月,最长持续了24个月。可以看出,历史上每一轮加息周期并不算长,而加息速率较快,几乎每个季度都有加息而且多次出现一次加息超过50基点的情况。

90年代以来的三轮加息周期中,1994年的加息过后美国开始长达4年的稳定发展期;与之相反的是,1999年和2004年的两轮加息后美联储都不得不以更大的降息来刺激经济,但结果仍不理想,短期快速的加息导致了经济迅速的崩盘。比如2004年的这次加息周期,从2004年6月开始连续17次分别加息25个基点,直至达到2006年6月的5.25%。在连续加息之后,美国房地产泡沫被刺破,百年一见的次贷危机引发全球金融危机,美联储又再次开始降息至接近零利率的水平。

总体而言,美国的历次加息使得全世界经济都跟着它震荡,而加息对于美国带来的影响也有一定的不可控性。

2015年底以来,美国经济复苏迹象明显,为了避免在超低利率环境持续时间过长,美联储开启了新一轮的加息周期。

三、美联储加息会产生什么影响?

加息导致其它资产贬值,这是一个经济学基本理论。理论上,加息意味着资金的无风险收益提高了,那么原本投入在有风险资产上但赚的钱并不多的资金,就会抽调回加息后的银行存款来。比如说,原先的银行利息只有1%,而通过风险投资可以达到3%的收益,那么大部分投资者会愿意承担这个风险。但是,当银行加息加到2%,投资者会有另一种判断:“算了我不承担风险了,把钱存回到银行好了。”经济是联动的,风险资金回到了存款,其它资产将会产生相对贬值。

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而由于美国在全球经济所占的地位以及美元是全球流通量数一数二的货币,一般情况下,当美联储加息,美元升值,美国经济向好,资本天然具有的逐利性将会推动资金涌入美国,造成其它国家的资金外流。通俗地说,在全球低利率的环境下,大部分资产的长期预期回报水平偏低,投资者在市场上很难找到回报比较高、风险比较适度的投资机会。这个时候,美联储加息,美国成了单一的加息经济体,因此手握资金的投资者将更愿意到美国投资。在资金外流之前,资金是以资产的形式存在的,比如股票、债券、房地产、实体企业等。当资本争相流向美国,在本国的这些资产就会被抛售,出现暴跌的情况,不利于本国经济的健康发展。

而美元的全球基础货币属性也使得美联储加息对外汇市场、大宗商品市场、黄金产生较大的影响。

理论上来说,加息对美元来说是长期利好的情况,在外汇市场上会造成其它国家货币贬值的可能性增加。当然实际情况并不是这么简单,国际市场汇率的波动不是一个国家经济体能决定的,还要看其他经济体的政策。

原油、有色金属、钢铁等大宗商品是以美元为计价单位的,因此大宗商品的价格走势在一定程度上会受到美元的走势影响。理论上来说,它们之间的关系是:美元涨大宗商品受到打压,美元跌大宗商品上涨。

国际黄金市场主要是以美元标价,加上黄金与美元同为避险资产,但黄金是无息资产,而加息会提高美元的吸引力,因而金价对于美联储加息的反应较为敏感。从历史上加息期间的数据来看,金价一般都是先抑后扬:加息之前金价下跌,加息消息落地之后金价上涨。

当然,上述所列举的这些情况只是美联储加息与市场变化的理论关系,实际上市场并非只受美联储加息的单一影响,更多时候市场还会受到其它因素的影响而产生变化,投资者也往往会根据自己的预期判断来做出实际中的投资选择。

四、均衡配置海外资产有利于对冲单一市场风险

2015年底至今,美联储开启了最新一轮加息周期,对全球经济和投资者的全球化资产配置产生了较大影响。作为普通投资者,如果想要适时配置多元化资产、涉足于海外投资,目前在国内借道QDII基金是一个方便的选择。

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1、什么是QDII基金?

QDII是什么?很多人对此都比较陌生。当前我国的资本市场并未完全自由化,普通投资者难以投资海外资本市场。但是,国内投资者又有相应的投资需求。在这样的背景下,国家便采用了一种过渡性制度,即有限度地允许境内投资者投资境外证券市场,这项制度就是QDII(“Qualified Domestic Institutional Investor”的首字缩写,意为合格境内机构投资者)。因此,QDII基金就是这些机构所发行的,投资于海外市场的基金。通过QDII基金,普通投资者便可以投资海外市场,包括股票市场、房地产市场、大宗商品市场等。

那么,相比于其他类型的基金,QDII基金有什么投资优势呢?

2、QDII基金有什么投资优势?

QDII基金相比于国内大多数基金产品,最大的不同就是它的目标市场是海外而并非国内。因此,它也就具备了一些特殊的投资优势。

· 投资范围大大拓宽

对于绝大多数人来说,不管是购买基金、炒股还是买房等,其投资的目标市场基本是国内。但毕竟中国只是全球市场的一部分,很多海外国家也有成熟的资本市场和较高的市场投资回报,有更丰富的投资选择和更优质的投资机遇。

但是,对于普通投资者来说,投资海外市场门槛极高。尤其是近一年来外汇监管制度很严,海外投资渠道逐步收窄,可投资的渠道少之又少。而QDII基金就是普通投资者通往海外市场的一个便捷通道。通过QDII基金,我们可以投资海外的股票、债券、房地产等,大大扩宽了我们的投资范围。

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· 投资风险更加分散

通常情况下,我们会通过配置不同类型的产品来分散投资风险,但从更大范围来看,如果只投资国内市场,单一的市场环境并不能分摊投资风险,万一发生经济危机,所有的投资都会受到影响。因此,如果能参与国际化投资,对资产做更全面的配置,一方面可以分散单一市场的风险,另一方面也有机会获取更好的投资回报。

· 多市场投资分摊汇率风险

在美联储开启最新一轮加息周期的环境之下,投资海外市场更多的币种,不仅能享受其升值收益,同时也能分摊人民币贬值的风险。

另外,投资QDII基金还有机会享受汇率差价。因为QDII基金通常是以美元计价,即购买时基金公司会把你的人民币换成美元;赎回时基金公司会将基金换成人民币还给你,均以当天汇率换算。因此,如果人民币贬值,赎回时,即可获得相应收益,还能享受汇率的差价。

既然投资QDII基金有这些好处,那么投资时应该如何选择呢?

3、如何选择QDII基金?

虽然QDII基金种类数量繁多,但并不复杂,其原理跟其他基金产品是一样的,最大的区别就是投资目标市场的不同。因此,选择QDII基金时,首先要:

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· 确定投资目标市场

QDII基金种类繁多,有些是投资全球资本市场的,也有的侧重投资某一区域,比如亚太地区类、美国市场类、新兴市场类等。在购买QDII产品时,应了解该产品主要投资哪些市场,这些市场的大致走势以及汇率可能的走势等。比如,你看好美国股市,而且你预测美元兑人民币升值,那么就应该买那些目标市场是美国资本市场的QDII基金。

· 了解产品的投资比例

不同类别的QDII产品,其投资股票、债券等不同金融工具的比例不同,预期收益水平也随着产生变化,风险也将随之变化。一般来说,偏股票型的基金,其风险会比偏债券型的基金要高。因此,投资时要根据自己的风险承受能力,选择相应风险系数的产品。

· 了解投资管理者的水平

管理人及境外顾问的全球投资水平和管理水平是决定QDII产品投资收益的关键因素。购买QDII产品,要挑选境外投资水平较高的管理人,可以从以往的投资业绩、研发实力等来判断。

需要注意的是,QDII基金属于风险系数中等偏高的基金品种,投资必须谨慎,尤其是对海外市场一无所知的投资者,千万不可盲目。投资者要逐步了解海外市场,结合自己的风险承受能力,再选择适合自己的投资方式。

整体而言,美联储加息可能带来的主要影响有:

但从资产配置角度来说,加息并不是一件可怕的事情。我们把眼光放到长期投资来看,美联储加息引起的波动,只是在全世界经济不断上涨曲线中的一个小波段而已。而在全球范围内进行资产配置,拓宽投资渠道和丰富投资品种,有利于对冲单一市场投资的系统性风险,分享海外市场投资收益。

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