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基金组合投资与 FOF 型(基金中的基金)资产配置产品有什么区别?

广州玄甲将继续介绍FOF的最后三种武器,他们分别是:核心·卫星投资策略、「杠铃」投资策略、买入并持有策略。

▍投资策略五:核心·卫星投资策略

核心·卫星投资策略最早出现于上世纪九十年代嘉信投资的一项研究。顾名思义,所谓「核心·卫星」投资策略,就是把投资的资产分为「核心」和「卫星」两大类资产,以此进行不同资产类别的配置。

此策略的关键是在「核心」资产的配置,一般情况下,核心资产配置的是被动型、费用低廉、流动性较好的基金,比如指数基金,在风险可控的前提下,可通过长期持有的方式获取稳健的收益。

另外,把少部分资金配置在「卫星」资产上,卫星资产与核心资产相比,灵活性、风险性也更为突出。「卫星」资产主要是在「核心」资产有文件收益的前提下,把少部分资金配置与高风险品种之中,以此提高市场组合的收益预期。因此,其配置品种则更多偏向于小盘、另类等波动率较大的基金。

从基金组合比例来看,核心·卫星策略的精髓在于风控,因为占比超过80%的「核心」资产配置到了相对稳健的品种中,意味着已经大大降低了投资组合的整体风险系数。占比不到20%的「卫星」资产,即使出现亏损较大的情况,相对基金整体而言,投资组合总值跌幅也有限,这样对基金管理人而言,就能把握主动权。

核心·卫星投资策略在兼顾基金组合灵活性的同时,降低了风险,并且在组合中「卫星」资产配置突出了收益性,同时给基金组合的收益打开了空间。

从此策略在国外的实践情况来看,其在降低风险方面成效明显,不过,该策略也有着缺点:不管「卫星」资产配置如何灵活,由于其配置占整个基金组合较低,基金收益性并不突出。虽然如此,但对于核心是大类资产配置的FOF基金而言,此策略本质更符合FOF基金追求稳健收益的初衷,基金管理人对此策略的运用也比较普遍。

▍投资策略之六:「杠铃」投资策略

杠铃投资策略最早应用于债券投资领域,下面我们就用债券投资作为举例说明。

杠铃投资策略,在投资债券时,只投资于短期债券和长期债券,而不投资于中期债券。打个比方,比如把50%的资金用于购买短期债券,50%的资金用于购买长期债券。从比例上看,由于两者都各占50%,形态上看起来如杠铃一般,我们称其为杠铃投资。

这两种投资各有侧重,短期债券为资产组合提供流动性,长期债券则为资产组合提供更高的收益,从而更好地兼顾组合的流动和收益能力。杠铃策略选取的是资产两端进行配置,能较好地平衡收益与风险,特别是应对各种极端市场环境,都能表现出有较好的适应性。因此,在基金投资策略中,同样被广泛采用。

在投资模型中,杠铃投资策略可以划分为:价值-成长、大盘-小盘、主动-被动、股票-债券等,来作为FOF基金筛选的标准。

杠铃投资策略的核心在于,所选择的两类资产之间的相关性较低,甚至是负相关的。

比如,资产投资于政府债券和股票市场,两者的市场机会更多时候是相反的。因此,无论市场走向哪个极端,资产都有表现的机会。而当市场整体向好之时,资产组合还能有超额的表现。另外一点就是,两者之间的配比关系要适当,如果配置比例大小过于悬殊,就称不上是杠铃了。

▍投资策略之七:买入并持有策略

买入并持有策略看似是一种最笨拙的方式,却获得了大量研究人员的推崇。买入并持有策略,也是股神巴菲特最为支持的策略。

采取该策略的投资者,通常忽略市场短期波动,放弃从市场环境变动中获利的可能,而更多着眼于长期投资。长期持有策略相比高频交易策略,由于其在很长一段时间内不在市场中买卖,交易成本和管理费用的节省也就成了其优势。

值得一提的是,投资者投资于风险资产的比例与其风险承受能力正相关,而一般大众风险承受能力随市场变化而变化,其投资组合也会随市场变化而变化。因此,想获得超额收益,这就要求采取长期持有投资策略的投资者,还要具备不因市场短期风险变化而坚持资产配置的能力。

其实,这个策略看似简单,但并不意味着随时随地都可以买入,也并非适合每个人。每个市场都有其不同的特点,如果不考虑时间节点以及投资者的素质,市场走势会让买入的投资者最终丧失信心。比如在暴涨暴跌的A股市场,如果择时不当,在高位买入股票持有,则可能导致基金出现长时间亏损套牢的局面。如果基金经理专业素质不够,无法正确判断市场估值,很有可能在忍无可忍的底部区域卖出基金,这会给投资者带来巨大的损失。因此,买入持有策略看似简单,但对基金管理人其实是一个非常严峻的考验。

对FOF投资而言,很重要一点就是对宏观经济的把握,因为FOF投资的核心在于大类资产的配置,也就是说,宏观市场环境是FOF投资的第一因素,其次,才是具体品种的选择。

在美国市场中,投资者更多地是从宏观环境以及企业估值的角度制定买卖策略,而在中国市场则不同,相比经济基本面,更为重要的是政策的变化,后者常常是影响市场走向的主要因素。因此,买入并持有策略中,买入时机把握的考量因素,需要根据各个市场特点而有所区别。

至此,我们通过FOF投资策略上、中、下三篇,详细介绍了FOF基金的七大投资策略。作为立足FOF基金的一站式精准资管平台,未来玄甲金融还会继续推出其它类似专题,让投资者更深入地了解FOF基金。

原创文章,作者:花样财经,如若转载,请注明出处:https://www.massflowmeter.cn/1964/1964.html

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