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垃圾债、高收益债、私募债是一个东西吗?

垃圾债和高收益债是同一种债券私募债跟垃圾债会有重叠的部分,但不仅仅包括垃圾债。

私募债是相对于公募债的一种说法,所有私下向限定数量的投资人发行的债券都叫私募债,其发行和转让均有一定的局限性。私募债券的发行手续简单,一般不能在证券市场上交易。

那为什么垃圾债又叫高收益债呢?大家如果感兴趣可以了解一下。

垃圾债这个名字译自英文Junk Bond,Junk意指旧货、假货、废品,是因为这种债券虽然投资利息高、但是风险大,对投资人本金保障较弱。

这种债券起源于美国,在上世纪70年代以前,都只是一些小型公司为了开拓业务筹集资金而发行的,主流的金融机构对其不屑一顾。

而到了1974年,债券大王迈克尔·米尔肯发现了这个市场。

在他的助推下,坚定持有垃圾债的“第一投资者基金”连续3年成为全美业绩较佳的基金,让垃圾债市场成为了华尔街新宠。

从此“垃圾债”有了更好听的名字——高收益债券。

既然是高收益债券,那么收益有多高呢?

据数据统计,从2010年到2017年,全球高收益债券的年均回报为8.44%,甚至高于全球股市8.11%的收益率,而同期的最大回撤却远小于股市。

这样的收益风险比让这个高收益债券成为全球发展最迅速的投资品类之一。

但是在中国,这个市场却刚刚起步。

因为在国内一直刚性兑付的大背景下,垃圾债市场几乎毫无生存土壤,直到2014年前后,“11超日债”违约打破了市场对信用债刚性兑付的预期,中国垃圾债市场才拉开序幕。

那么2018年发生了什么?

去年10月,我们请了合晟资产总经理冯建桥先生来给鲤智汇会员们做分享,他曾经提到:

在今年(2018年)的形势下,资管新规的发布,刚兑被打破了,债券不一定能够还上了,但同时,债券违约并不代表说是这个债券就一文不值了。

这就是目前大家看好高收益债券的基本逻辑。

举个例子:曾经有一只债券叫10中钢债,由于行业不景气导致行业恶化,债券不得已违约了,违约的债券在市场上低价甩卖。

但是中钢集团旗下拥有两个上市公司,后通过债转股、上市公司股份质押等方式,在进行了多次回售期延长后,最终完成了10中钢债的回售兑付。当初低价买入的投资者都大赚一笔。

再举个例子:

在毛衣战摩擦比较激烈的时候,中兴通讯的债券价格在市场上一度跌至40元。

这时就有机构判断这属于“错杀”从而重仓布局,随后价格恢复至100元。不过几周的时间,赚到了1.5倍。

而且,银行和公募基金的严格风控也为低价买入创造了条件。

银行的理财产品或者公募基金在配置债券时,会有严格的条款,比如只能配置AA+或者AAA的债券。某只债券,甚至是这只债券的发行方一旦出现问题,评级机构可能会跟踪下调评级,从而使得该只债券不符合其配置标准。

这时,银行或者公募基金不计成本也必须要将其抛售。

同时因为目前中国这个市场参与的人少,所以成交价格几乎都是买方机构说了算,很多时候都能按照一两折的成本拿到。

很少有资产会差到,以足够低的价格买进都不能转化为成功资产的地步。——霍华德·马克斯《投资最重要的事》。

换句话说,只要买入价格足够低,那么很大程度上已经对冲了高风险。

因为在垃圾债市场上,资产管理人们会以很低的价格买入很多只债券。这样即使最终有一两只砸在自己手里也没关系,其他最终能兑付的债券收益会覆盖掉这个成本。

原创文章,作者:花样财经,如若转载,请注明出处:https://www.massflowmeter.cn/2010/2010.html

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