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富达基金 FOF的优势和劣势分析?

以史为镜可以知兴替,FOF起源于美国,因此梳理美国FOF史就非常有必要。玄甲金融前段时间写了一篇全球FOF基金发展历程的文章,对美国FOF的发展状况做了一个脉络上的梳理,今天,我们就从微观的角度,对美国三家颇具代表性的、市场份额合计占50%以上的FOF机构做一个介绍。它们各自的产品规模、特色和发展历程如何?对我国FOF市场发展又有哪些借鉴意义?这就是玄甲金融今天想和你聊的。

步入21世纪后,美国FOF获得了快速发展,资产总规模从2002年的689.6亿美元飙升至2015年的17216.2亿美元,增长了近25倍。

虽然美国FOF规模庞大,但行业可谓是高度集中。数据显示,美国前三大FOF管理人占据了50%以上的份额,排名前三的分别是先锋基金(Vanguard)、富达基金(Fidelity Investment)和普信基金(T.Rowe Price),前10大管理人则占据了市场的四分之三。

下面,我们就对美国前三大FOF管理人进行剖析,让投资者对国外FOF机构有一个认识,并给我国FOF未来发展路径做一个参考。

1、第一大FOF基金管理人

先锋集团(The Vanguard Group)

我们要介绍的第一个代表机构是美国FOF份额排名第一的先锋集团。

先锋集团成立于 1975 年,位于美国宾夕法尼亚州,是世界上最大的不收费基金家族,也是世界上第二大基金管理公司。

截止2016年5月31日,先锋基金现存的FOF覆盖5个系列、36只产品,净资产规模高达2372.9亿美元,市场份额在美国排名第一。

1985年3月,美国市场第一只真正意义上的FOF由先锋基金率先推出。该基金70%的资产投资于股票,30%投资于债券,且均投资于公司旗下的基金。

除了是美国市场份额最大的FOF管理人,先锋集团是世界第一大共同基金发行人,世界第二大ETF发行人,可以说是美国资管公司中的先行者:

1976——发行世界上第一只指数化基金——先锋500指数基金

1982——美国推出 401(K)背景下,先锋集团即开始进行退休计划的投资及服务

1986——发行第一只面对个人投资者的债券指数化基金——先锋全债券市场指数基金

1990——发行第一只海外股票指数基金

1998——针对“以子女教育为目的,投资享有税收优惠”政策,设计了以FOF形式运作的529 入学储蓄计划

2001——推出ETF

2003——为了满足广大养老需求,设计了一系列以FOF形式运作的目标退休基金

先锋旗下FOF的类型包括主动+被动、双重主动、被动+主动、双重被动四种,类型涵盖齐全,产品类别包含目标日期、目标风险、平衡型、连接型。

从其类别和特征来看,母基金运作方式以混合型基金为主,包括VanguardTarget Retirement目标日期基金系列和Life Strategy系列。此两类系列均采取主动+被动的运作模式,子基金配置分布在股票全市场指数、国际股票总指数、债券市场总指数、全球债券总指数等指数基金中。

截止2016年5月31日,先锋旗下两类产品净资产规模合计为2170.92亿美元,约占先锋FOF总规模的91%,占美国全市场同类基金总规模的19%。

先锋集团旗下的经典目标日期FOF基金(Vanguard Target Retirement 2025),是当前全球市场上最大的FOF基金,是美国市场上的代表产品:数据显示,2016年4月底,该目标日期基金资产总规模为303亿美元。其中39.1%投资于美国股票基金,26.7%投资于全球市场股票基金,23.9%投资于美国市场债券基金,10.3%投资于全球市场债券基金。

2、第二大FOF基金管理人

富达基金(Fidelity Investment)

今天第二位出场的是富达基金富达基金总部设在美国波士顿,该集团成立于1946年。

富达自由基金的初衷是设计一个“一站式”的退休储蓄计划,即把退休资金配置在富达旗下21只基金组成的一揽子资产,如股票、债券和现金中。

在投资策略方面,随着投资者退休日期的临近,富达逐渐改变资产配置方向,把资产从高风险股票资产转向低风险的固定收益类中。这其实就是目标日期基金,也是典型的FOF。

美国富达投资集团(Fidelity Investment Group)目前全球最大的专业基金公司之一,它是第一家推出“货币市场共同基金帐户”的基金管理公司。

在FOF方面,截止2016年5月31日,富达FOF基金规模达813.6亿美元。从其旗下FOF产品来看,主要分为双重主动以及主动+被动型产品。双重主动类型Fidelity Freedom系列以及Fidelity IncomeReplacement系列,子基金数量分别高达27和15个,子基金多元化以及分散程度较高。子基金类型包含国内股票基金、国际股票基金、债券基金、货币基金等。

目标日期较远(2030-2040)的系列,股票资产配置比例通常在50%~70%,目标日期较近(2020-2028)系列,股票资产配置比例通常在30%~50%之间,目标日期为2018年,股票比例为15%~30%。

在主动+被动类型的两个系列中,这两类FOF母基金都采用混合基金运作方式,所投子基金均以指数型基金为主。

Fidelity Freedom Index系列(2005-2060)属于目标日期型基金,Fidelity Four-in-One Index Fund属于资产配置型基金。

3、第三大FOF基金管理人

普信基金(T.Rowe Price)

美国第三大FOF基金管理公司是普信基金(T.Rowe Price)。普信基金(T. Rowe Price)成立于1937年,总部位于美国马里兰州巴尔的摩,是一家世界知名的资产管理公司,业务遍布北美、亚洲、欧洲等主要发达经济体,主要为个人或机构投资者、退休规划机构、金融中介机构等提供服务。

这里我们主要介绍普信基金旗下的FOF系列。从普信基金当前旗下运行的FOF产品来看,主要有3个系列,一共有28只产品。其管理的FOF类别和特征上,母基金运作方式以混合基金为主,底层基金以主动管理型基金为主。

T. Rowe Price Retirement和 target系列,属于目标日期型基金;T. Rowe Price Spectrum属于资产配置型,旗下有3款FOF基金,分别为成长型、收入型和国际型。成长型FOF配置90%以上的股票资产,收入型FOF约85%配置于债券资产,国际型FOF则95%资产配置于国外股票资产。

▍美国三大FOF代表机构运作启示

从产品角度来看,这三家大型公司中,针对养老金退休计划而设计的目标日期基金占据主导地位,同时,结合投资者的需求,在产品设计中呈现多元化,在收益和风险偏好之间取得平衡,这些做法对我国未来FOF产品的设计和定位上都有很大的借鉴作用。

FOF的核心是分散投资和资产配置,从前三家大型基金公司的运作模式来看,子基金是被动管理型还是主动管理型,其资产配置有所区别:子基金是被动管理型的资产分布主要在国内外全市场股票、债券等指数基金;子基金是主动管理型的资产分配主要在股票、债券、货币为主。指数基金分散性以及可操作性较强,主动管理型子基金种类和风格较为丰富,这为FOF在资产配置端同样提供了借鉴作用。

FOF在我国还处于发展的初级阶段,国外市场发展状况,产品设计、投资路径等,都给我们FOF发展,提供了极好的借鉴模式。在借鉴的基础上,结合我国市场的实际,不断创新,可为FOF未来发展奠定良好的基础。

原创文章,作者:花样财经,如若转载,请注明出处:https://www.massflowmeter.cn/209/209.html

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