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股票估值时为什么只考虑现金流不考虑其他资产的折价?

首先,股票估值,是会看资产折价的。因此您的问题本身就问得大概不很准确。

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然后,估值既可以用资产折价来估值,也可以用现金流折现来估值,但严格来说,是不能交叉着同时运用的。

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为什么?你想谈估值,那是肯定知道资产负债表这么一个东西的,它代表公司此刻已有的资源。如果此刻你只愿意把公司看成是一个基本静止不能再赚钱的东东,那么你就考虑资产折价进行估值。这种估值方法大概两种人会做,一个是清盘人,一个是搞价值投资的人。价值投资的人之所以这么做,是因为他们觉得如果按“公司按快关张了,资源已经不能用来做生意了”的逻辑方法来估出的值,依旧比起股票公开市场的价格要高,而实际上公司其实依旧在利用自己的资源在赚着钱,或者暂时遇到亏损但生意并没有受到真正的威胁(没有大债),那么可想而知,这样的做出来的估值是相当保险,能提供的安全边际是相当大的。

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而大多数时候,你打算买好公司,健康的公司,你是不可能按上面的方法来估值的,股票市价一定大大高于你估算公司资产折价估值。为什么?因为人家正在出色地利用手上的资源赚着钱啊!人家能运用家里(资产负债表)的一块钱,通过“公司的产品和模式”赚取超过一块钱的利润啊!因此这个时候就很难通过简单的资产折价进行估值了。得按未来现金流折现的方法对未来公司通过聪明经营,保证质量,开源节流所可能带来的所有现金流进行估计和调整。虽然折现的公式很简单,但你输入的数字涉及了很多你主观预测成分,因此有多准确就未来才知道了。故必须找到好的管理层,稳定的行业,持续的经营记录,来为你的估值作一点保证。

总结一下,股票,是可以用资产折价来估值的,行话把这种适合用资产折价进行估值,或资产价值远大于市值的投资叫做Asset Play。也可以用现金流进行估值。但在逻辑上是不能在一份估值里同时交错运用上这两种方法的,前者的假设是不做生意,直接变卖资产;后者的假设是公司依旧经营,把手中的资产通过一点服务,一点增值后再巧妙变现。

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