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美国的 mutual fund 和中国的公募基金有哪些异同?

公募基金就是共同基金,只是在国内的叫法与国外不同而已。国内公募基金是指由国内基金公司发行的基金,在国内注册,以国内投资人为销售对象,受到国内相关法律监督的基金。投资标的市场则主要是中国股市,也有小部分基金通过QDII等渠道投资海外股市。海外的共同基金则是指海外基金管理公司所发行的基金,由该基金公司的基金经理管理并投资于全球的证券市场,主要针对全球的投资者。

许多国外基金公司虽然总部设于英国、美国或日本,但旗下基金却注册于一些小岛,如开曼群岛、英属维京群岛等。别担心来自这些小岛的基金不可靠,这些小岛都是所谓的『免税天堂』,对外来设立的投资公司都不收税的,基金公司注册在这些国家,投资的获利都可以免税,藉由这些免税天堂可替投资人节省可观的税负。

下面我们将海外基金和国内基金做一个比较:

1、海外基金市场发展成熟

国外的基金从18世纪60年代就开始发展起来,到现在已经一两百年的历史,发展相对要成熟、稳定。国内的基金,受限于股票市场发展较晚,到现在为止只有20年的时间。发展程度的不同决定了两者之间的很多不同。

首先,海外基金一般都有的较长的历史业绩数据,投资者可以参考基金的业绩数据进行投资决策。而国内的基金一般成立时间不久,过往业绩历史较短,没有经历过市场周期的考验。因而投资者难以判断基金是否能够创造持续稳定的收益。

其次,投资策略和投资团队的稳定性。海外基金历史悠久,一般都是一致连贯的投资策略。有很多超过上百年管理投资经验的海外投资管理公司,能够给投资者提供双重保障。投资团队也非常稳定。比如美国,它的基金经理的平均任期时间是5.7年,最长任期是48.5年。而国内的基金,基金经理平均任期时间只有1年。差距很明显。

2、海外基金品种较为丰富

基金一般可以根据投资标的所在的市场、类型和所属行业进行分类。由于每类基金的风险收益特征存在差异性,投资者筛选基金的第一步应是对基金类别的选择。

国有股转持社保基金豁免_拟上市公司国有股转持社保基金_美国共同基金持债类型

我国基金产品的分类方法众多,没有统一标准,且缺乏细分。另外,如统一将主要投资股票的产品归纳为股票型基金,不再根据市值或风格等进行细分,投资者将无法充分了解自身投资标的的特征。

相比之下,美国基金的分类较为清晰且有迹可循。其大多数产品基于投资标的特征,先以资产属性,再以地区、持股市值(大/中/小盘),最后以投资风格逐级进行分类,不少产品也会按照这个顺序冠名。投资者可以一目了然。

3、投资范围不同

一般国内的基金投资者在购买基金时会发现,国内的基金主要分为股票型、债券型、货币型、还有混合型。国外的基金除了这些基金外,还有很多投资于商品、能源、黄金和衍生品等的基金。

国有股转持社保基金豁免_美国共同基金持债类型_拟上市公司国有股转持社保基金

国内基金现在基本上只能投资在国内的市场,但是国外基金,可以在全球范围内投资,基金经理可以在全球范围内寻找表现最好的市场。由于同一时期各个国家和地区的投资回报表现各不相同,如果投资范围不仅仅限于某个单一市场,而是更广一点,就可以合理的在不同市场之间切换,追踪投资回报高的热点市场。

4、相对收益vs绝对收益

海外基金一般都会有一个投资基准。基金经理的目标是通过专业的管理能力为提供投资者超过基准的收益。

比如说投资于美国大盘蓝筹股的基金以标准普尔500指数作为参考基准。该策略的经理人都会力求能够提供超越基准的超额收益。举例说如果标准普尔500指数在过去一年的收益是10%,该基金的收益为15%,那么超过的5%的部分就是基金经理所创造的超额收益。如果市场不景气,基准指数下跌10%,如果通过经理人的风险控制最终基金收益为-5%。为投资者减轻了损失,所创造的超额收益也是5%。当相似的投资策略均以同一个指数作为基准时,提高了产品之间的可比性。基准还有助于衡量基金是否坚持一致的策略,并且可以衡量基金经历的创造超额收益的能力。

美国共同基金持债类型_国有股转持社保基金豁免_拟上市公司国有股转持社保基金

而由于国内投资者更看重绝对收益。期望在市场上涨中获得更高收益,在市场下跌中能够幸免,甚至要求必须为正收益。国内投资者的对投资及基准的认识比较模糊,也很少关注产品的超额收益。同时,一些基金公司并没有引导投资者培养正确的投资理念,而是一味地迎合投资者的心理,在设计产品中对基准的设立较为随意。

5、换手率

海外基金的换手率较低,基金投资者也偏好持有换手率低的基金。美国投资业协会数据显示,近35年来,权益类共同基金换手率的平均值仅为61%,其中2014年为43%,且约一半投资者持有的基金换手率低于30%。

这意味着,这些基金的平均持仓时间在3年以上。低换手率除了能有效降低运作成本外,也意味着对挑选股票的要求更高。基金经理在选股时更看重个股的长期投资价值,这需要对公司的竞争优势,持续成长前景,财务情况和管理层水平等基本面的了解更为深入,要求更加严格。

相比而言,国内基金的换手率相对较高。这些基金的投资操作风格具有散户化的倾向,在投资理念上热衷于短炒,较为忽略价值和估值,人为增加了基金的运作成本。

6. 汇率风险

除了市场的系统性风险和股票的个体风险以外,投资海外基金还存在一定的汇率风险。因为大部分海外基金都是用外币计价,以美元、欧元等货币为主。

如果人民币对外币长期贬值,赎回基金时就会额外收益;相反,如果人民币对外币长期来看是升值的,当赎回基金时本金就存在额外的损失。

不过在实际投资中,基金管理者会通过将资产投资到不同的海外市场,所以币种之间可能存在贬值和升值相抵消的情况。另外有些基金会做货币对冲以消除汇率风险。

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