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凤凰金融、蛋卷等推出的基金策略产品是如何运作的,有什么投资逻辑?

投资业绩源于投资思想和逻辑,基金策略产品表现较好,有着深远的逻辑基础。我们以凤凰3产业和金股轮动为例。

三产业轮动的投资逻辑:

1、传统框架。在传统的券商、基金等投资机构,按照周期、消费、成长划分了三个大的产业群,并配置了对应分工的研究机构、人员配置、投资风格组等。

2、量价关系的三分法。一家公司的股价上涨来源于盈利驱动,盈利无外乎销售商品的价格和销量的上涨。价格和销量的组合关系,大致可以分为价格驱动、销量驱动、价格和销量共同驱动三大类。主要靠价格驱动的,就是传统的周期股;主要靠销量爆发式增长驱动的,就是新兴的成长股;主要靠价格和销量共同驱动的,就是和CPI密切挂钩的消费股。我们分别选择了大宗商品、医药、电子三个行业作为这三个大产业群的代表。

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三产业轮动的历史检验和实证:

我们统计这三个代表行业2005年以来的季度涨跌幅,可以看到三者轮动的关系在各个阶段都存在。2012年之前,主要是周期股表现最佳。2012-2015年,新兴壮大的成长股表现最佳;进入2016年,第一季度是三者全负,第二季度成长,第三季度消费,第四季度周期,三产业轮动的频率明显加快。今年上半年是消费,而最新阶段是周期。

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金股轮动的投资逻辑:

1、驱动力差异。黄金主要是货币流动性驱动的大类资产,同时受避险需求的影响;而股票除了流动性驱动外,受股票基本面的驱动影响也很大。黄金和股票的驱动力存在较大的差异,这是轮动有效的基础。

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2、局部低相关性。有些时候黄金和股票在共同的流动性驱动下表现为同涨同跌,有些时候股票受基本面和政策的影响很大,这时黄金就表现出与股票的局部低相关性,比如2015年的多次和2016年1月份的股灾,黄金就表现出极强的抗跌性。

3、中长周期轮动。金股轮动的轮动规则是120天涨幅。从黄金和股票的大类资产属性来看,这个长度的周期是最合适和最有效的。如果是不同细分股票行业的轮动,那么短周期更合适。

4、黄金需求。黄金是一种中国老百姓非常认可和喜爱的大类资产。黄金和股票轮动具有很大的市场现实需求,金股轮动可以让鱼与熊掌兼得。

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