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嘉实基金的归凯水平到底怎么样?

水平挺高的,目前的表现属于TOP级别。

归凯管理的基金

2年以上的都实现翻倍,

擅长成长风格,被江湖誉为“成长一哥”。

不过也有隐忧,去年中旬卷入了桃色新闻,出轨了女下属……

个人问题是一个隐忧。

有网友点评:

不能在后台处理个人情感问题,能让这么重大的道德问题暴露出来,

是有一定缺陷,

这一个弱点会传导到运作基金层面的。

下面,给大家细讲归凯的情况——

他是A股市场的大满贯基金经理,在很多投资者眼里,可以戴上“成长一哥”的王冠。

他管理两年以上的基金收益率全部翻倍,代表作4年赚208%。

可是“英雄难过美人关”,

业绩优异的他最近被爆出“出轨”女下属,一度闹得是满城风雨……

他的名字叫归凯。

那么,这个“成长一哥”在投资上到底有多牛呢?

像这么牛逼的基金经理,如果出现了私德问题,我们普通投资人又该如何应对呢?

一、归凯何许人也?

归凯,毕业于清华大学,经济学硕士。

2006年,归凯进入国都证券,担任卖方研究员,主要研究方向是传媒和旅游。

四年之后,晋升为自营投资经理,开启投资之路。

不同于公募基金,券商自营讲究的是绝对收益,投资更为聚焦,极其讲究研究深度,少而精。可以说是提高投研水平和投资能力的绝佳途径。

在此后的四年时间里,归凯的投资研究逐渐拓展到食品饮料、医药和TMT领域。

2014年5月,归凯加入嘉实基金

进入嘉实的归凯并没有直接担任基金经理,而是先是做了两年QFII专户投资经理。

QFII组合对基准要求比较高,不仅需要对各个大行业都有深刻认知,还需要合理均衡的配置各个行业的投资比例。

因此,如果说之前的工作是对各个领域的逐一突破,那么这两年的QFII投资工作就是是归凯投资领域的集大成之路,可谓是十年磨一剑。

欲戴王冠,必承其重。

2016年3月10日,归凯被任职为基金经理,并开始掌管被称为嘉实“长子”的“嘉实泰和”。

第一次做基金经理就被委以重任,掌管旗舰产品,归凯当时面临的业绩压力可想而知。

但归凯不仅抗住了压力,而且做出了超额业绩,经历了几年的牛熊切换,在不到五年的时间内获得了207.87%收益率,年化回报高达26.26%。

2018年12月,归凯开始接管嘉实增长。

嘉实增长成立于2003年,是公募基金界有名的“一代名基”,其运行18年涨幅28倍,在公募产品中极为罕见。

把公司灵魂产品交棒归凯,足以说明嘉实对归凯能力的肯定和信任,归凯任职表现也相当精彩,在两年零又35天的时间里创造了143.36%的收益率。

除了以上两只基金,截止到目前,所有归凯任职满2年的基金回报都已经翻倍,其中嘉实新兴产业更是在2年又35天内涨了197.12%,任职年化收益高达68.13%。

归凯的实力也得到了权威基金评级机构的认可。他管理的嘉实新兴产业接连斩获金牛奖、明星基金奖和金基金奖三项大奖,成为了名副其实的的大满贯产品;嘉实泰和也获得了金牛奖和明星基金奖。

二、归凯生涯战绩

归凯担任基金经理4年又303天,生涯复合年化回报高达26.59%。

纵观全国,从业时间5年左右,年化超过25%的新锐基金经理,也不过20人,归凯就是其中之一。

三、归凯代表作

目前归凯掌管的有以下8只基金:

最具有代表性的是嘉实泰和混合,从归凯担任基金经理开始就一直在掌管这只基金。

(1)代表作档案

任职总回报208.40%。

任职复合年化26.26%。

如果你在2016年3月中旬花10万买入这只基金,现在已经是30.84万了。

(2)代表作近三年战绩

最近三年总收益是126.90%,最大回撤-28.34%,复合年化31.40%。

收益绝对是顶尖水平,回撤比较小。

和几个明星基金经理代表相比:

总收益仅次于张坤和葛兰,优于谢治宇和朱少醒。

回撤控制好于其他明星基金经理。

四、归凯的投资风格

归凯的投资理念用他自己的话来说就是:

先质量,后估值;先长期,后短期。

接下来,网叔从以下三个方面来具体分析一下归凯的投资风格。

(一)选股:立足长远、精选个股、寻找伟大企业

归凯将自己定位为”成长风格的价值投资者”,他更看重能够长期创造价值的伟大的公司,在长期看好的情况下寻找有边际变化(估值较低)的公司,然后长期持有,赚业绩增长的钱。

具体选股方面,主要看三个维度:

1.商业模式,商业模式能够反映企业的生存状态。主要关注创造现金流能力强,定价能力好,资本依赖度低的公司。商业模式是归凯最看重的一个维度,在他看来,好的商业模式能够让一个企业不断发展壮大。

2.竞争优势,主要看这个公司是否有强大的护城河或者核心竞争力,比如品牌专利、成本优势等。

3.产业趋势,主要看公司的成长是否符合大的产业趋势,回避有价值陷阱的行业,选择有长期可持续成长能力的产业。

除了以上三个基本维度,归凯还特别看重企业家精神和公司文化。在他看来,这是衡量一家公司是否能长期发展以及走向伟大的重要因素。

从风格分析图我们可以看出,归凯长期偏好成长风格,大盘小盘交替,目前偏向大盘成长。

(二)资产配置:立足四大领域、均衡配置、长期持有

得益于在不同岗位丰富的投资研究经历,归凯的能力圈非常“广阔”,所以在投资中也能够更加广泛均衡的进行行业配置。

通过行业配置图我们可以看出,和很多单压一个行业的明星基金经理不同,归凯的的投资均衡的分布在大消费、大健康、大制造和科技创新四个领域。

对此,归凯表示:我一直不希望组合过于极致,过于极致会导致波动太大,持有人的体验也会不好。我的组合一直比较均衡,希望长期排名能够靠前,不刻意追求短期表现。

在产品管理上,归凯采用的是复制策略,因此其管理的几只基金前十大重仓股重合度较高,换手率也保持高度一致。复制策略也意味着,基金经理可以将有限的时间更多的放在投研方面,选股质量也就更高。

以嘉实泰和为例,细看其前十重仓股,几乎都是各个行业龙头企业,质量不是一般的高。

因为行业配置均衡,选股质量高,所以归凯敢于集中持有,体现在前十重仓股集中度方面,长期维持在50%左右,显著高于同类平均水平。

除了集中持仓,长期持有也是归凯能够获得优秀业绩的重要因素。

秉承着长期投资伟大企业的理念,一旦选中一家好的企业,归凯就会长期持有。这一点在换手率上体现的非常明显。以其代表作嘉实泰和为例,自从归凯接手以来,换手率长期保持在1.5倍以下,远低于市场平均水平。

这也为归凯带来了丰厚的回报,在不到5年的任职期间,前十重仓股中华测检测连续持有11个季度,累计涨幅550%以上。国瓷材料连续持有13个季度,累计涨幅130%以上….

(三)持仓:高仓位运作

仓位管理方面,归凯一向是高仓位运作,股票仓位长期保持在90%以上:

因为长期高仓位运作,所以对于择时有所淡化,除非面临系统性风险,一般不作大的仓位调整。

但这并不意味着归凯会无视市场风险,对于一般市场环境的变化,他主要依靠调整持仓结构来应对市场风格的变化。

高质量的个股选择和均衡的行业配置是归凯能够取得长期优秀业绩的基础。

同时,通过高仓位运作和持仓结构的调整,归凯能够在“市场跌的时候能控制回撤,市场涨的时候能比市场多涨”。

以嘉实泰合为例,近五年来,累计收益率高达208.4%,远高于同期大盘的76.36%。最大回撤不过-30%,好于同期大盘的-33.32%。这样的成绩,绝对称得上是攻防一体的优质基金。

五、关于归凯的争议

争议一:出轨女下属,归凯的基金还要不要买?

前一段时间,网上爆出归凯出轨女下属,在投资圈引起轩然大波。

按理说,作为投资者,对于基金经理私生活和私德我们不应该过多关注和评判。

但是,当网叔看到许多基民的反应后,还是觉得有必要说一下这个问题。

一些投资者看到归凯出轨的消息后,表示归凯私德不行,不再投资归凯管理的基金。

那么问题就来了,基金经理的私德是否应该成为影响我们投资的决定性因素?

站在投资的角度,网叔认为不是。

投资圈不是娱乐圈,基金经理也不是偶像。

我们选择一位基金经理,不是因为他/她长的有多好看,有多么努力,私德多么好。

而是因为他/她能帮我们赚到钱,如果再上升一步,他/她在能帮我们赚钱的基础上还能对我们投资者负责,更好的维护我们的利益。

能够做到这两点就足够了,其他的都是非决定性因素。

就像我们选择葛兰,不是因为她漂亮,而是她的确在医药领域业绩很好,能帮我们赚更多钱;

我们选择朱少醒,不是因为他长的多帅,而是他能够为我们投资者的利益着想,为我们赚取长期收益。

同样的,我们选择归凯,不是因为他私德多么好,而是他能够帮我们在牛市中赚取更高的收益,在熊市中减少更多损失。

如果单纯的因为他私德不好就放弃投资,那就有点舍本逐末了。

基金圈是个名利场,尤其是这个行业的顶端,财富与压力并存,钱权色交织在一起,当疯狂欲望面对巨大的诱惑,难免有人会越过道德的底线,出点问题并不奇怪。

有区别的是有些事爆了出来,有些事在水面下。

而且随着基金市场的扩张,未来爆出来的“问题”可能会更多。

但是,有能力并不等于有道德,同样道德高尚也不等于能力强。有些道德不好的业绩很好,也有很多道德良好的业绩平平。

作为投资者,网叔建议大家能够站在投资的角度理性看待这件事。

当然,网叔也能够理解大家对于这些事不同的观点,毕竟每个人的价值观不同,看待事物的方式也不同。

如果真的受不了,也不必勉强自己,毕竟优秀的基金经理还有很多。如果不了解的话可以参考网叔往期的文章(文章最后有链接),选一个自己认可的就好。

争议二、基金规模问题

归凯的业绩和能力绝对没的说,目前唯一的问题就是管理规模的扩大是否会造成业绩钝化。

在基金市场中,有这样一句话,“规模是业绩的杀手”,意思就是一只基金在规模增长,业绩反而不如之前。

虽然业绩和规模没有必然正相关关系,但是从五到十年的左右的历史数据来看,基金规模在30亿到70亿份左右基金更容易取得好成绩。

毕竟船大难掉头,基金规模过大,灵活性一定会受到影响,管理难度也会相应的增加。

所以,一般而言,规模过快增长会对基金经理的业绩产生一定影响。

我们来看一下归凯管理的基金规模:

可以看出,在2020年之前,基金规模一直维持在100亿以下,从2020年初到现在,短短一年时间,基金规模暴增到521亿。

单只基金也有两只规模超过100亿。

这对于准备买归凯基金的小伙伴来说是一件值得注意的事。

当然,基金规模的暴增到底会不会影响到基金经理的业绩,还要因人而异。

有的基金经理能力较强、经验丰富,即使规模暴增业绩依然能够保持的很好,张坤就是一个典型的例子。

归凯究竟会像张坤那样将业绩继续保持下去,或者业绩从此变差,还需要时间来检验。

那么,对于我们投资者来说,面对基金经理的规模问题该怎么办呢?

这里网叔给大家一个建议。

我们买一位明星基金经理的产品,最理想的情况当然是找一只是规模适中、业绩较好的基金。

但是,网叔也知道,从目前的情况来看,基金市场僧多肉少,明星基金经理的产品供不应求,自然规模也都很大。

这个时候就需要做出选择了:

如果你能够接受一些不出名的新锐基金经理,你可以买一只业绩相似,规模适中,但不是明星基金经理掌舵的产品。

如果你无法接受那些还未证明自己的新锐基金经理,又没有其他更好的选择,那还是老老实实买买星基金经理的大规模基金吧。

六、归凯的基金我们要不要买?

归凯从业经验不到5年,是新锐基金经理中的拔尖选手。

算不上经过一轮牛熊的考研,但也经历了小周期的挑战。

从风格讲,是一个扎实的成长型价值投资选手,每一个投资人都应该记住他的投资理念:

先质量,后估值;先长期,后短期。

其管理的基金,我们要不要买?

喜欢他成长风格的朋友,可以考虑配置。

至于出轨这个私德,网叔觉得,有道德洁癖的,直接可以放弃归凯,毕竟市场牛逼的基金经理虽然不多,但还是有的。

其它,看问题还是抓本质,投资,终究还是看投资能力牛逼不牛逼。投资风格,有没有押注、割我们韭菜的嫌疑。

大方向上,赚钱踏实就行吧。

风险提示:

文章仅供参考,非投资建议。股市有风险,投资需谨慎。

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我们为什么要做基金经理的研究和分析?

在中国,主动基金的业绩表现几乎秒杀指数基金。但研究主动基金有一个非常大的难点:如果说指数基金是坦胸露乳,那么主动基金就是一个包裹得严严实实的黑盒,信息高度不透明。

这种不透明,让很多投资人对主动基金望而却步,缺乏安全感。

那么解题的密码在哪里?密码不在一个主动基金的历史业绩,而在一只主动基金的基金经理。历史经验告诉我们,优秀的基金经理是主动基金的灵魂,决定着这只基金的生死存亡。

这个系列,我们就来深度探究一下整个公募基金江湖,那些呼风唤雨,优秀的传奇掌舵者。

我们的研究分两个模块:

一个模块是“传奇基金经理探秘”,经历一轮牛市以上,取得过骄人战绩,且声名显赫;

另一个模块是“知名基金经历探秘”,主攻尚未经历一轮试牛的新锐基金经理,以及其它知名度大的基金经理。

下面是我们已经研究过的基金经理:

1、传奇基金经理探秘系列

传奇基金经理探秘(一):易方达张坤,8年赚了618.45%

传奇基金经理探秘(二):广发刘格菘,大赌徒还是实力派“公募一哥”?

传奇基金经理探秘(三):富国朱少醒,十年十倍的“神级”基金经理

传奇基金经理探秘(四):兴全谢治宇,8年收益率640%的80后大咖

传奇基金经理探秘(五):中欧曹名长,14年复合年化21.71%,却惨遭滑铁卢……

传奇基金经理探秘(六):景顺刘彦春,3年赚178.44%,5年赚374%

传奇基金经理探秘(七):广发傅友兴,用一半的仓位实现年化15%的防守大师

2、知名基金经理解锁系列

知名基金经理解锁(一):中欧葛兰,年化31%,医药女神是不是风口的猪?

知名基金经理解锁(二):诺安蔡嵩松,真的是在拿老百姓300亿血汗钱豪赌芯片吗?

知名基金经理解锁(三):信达冯明远,4年赚233%,87年就管了公司一半的资产

知名基金经理解锁(四):交银何帅,从业年化26.62%,却深陷“掉队”风波……

知名基金经理解锁(五):农银赵诣,32岁清华学霸问鼎公募冠军,包揽2020公募基金业绩前四

知名基金经理解锁(六):交银杨浩,每年都跑赢大盘10%,4年赚了222%

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基金很简单,长期每年赚10%-15%的收益率并不难。

90%的小白玩基金亏钱,根源是不懂,买了好基金拿不住,更别说“追涨杀跌”乱投资了。

为此,网叔精心撰写了下面投资攻略——

全网最强基金攻略

1、养基超级指南:手把手教你玩转基金(附实战截图)

2、基金这样买更赚钱:学会择时,风险降10%,收益多10%

3、基金这样卖更科学:会买是徒弟,会卖才是师傅

4、基金百科:你想了解的基金知识点,都在这篇文章里

重磅干货

1、基金书籍:全网最干货的基金书籍和资料推荐(必读)

2、基金网站工具大全

3、王牌基金30强:我们是怎么筛出中国最牛逼的30个基金的?

4、最牛基金经理30强:我们又是如何找到最牛逼的基金经理的?

写在最后

1、投资上有什么疑惑,可以关注公众号“网叔点财”直接在文章下面留言,能答的,叔会解答。

2、留言的时候,不要问”在吗?“后台没有客服恭候,请直接留下完整问题,叔会集中时间解答。

叔的态度:投资靠自己,但能帮的尽量帮。

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网叔:资深投资人,长期创业者。独立,理性,深度思考。热爱钱更在乎良善。闲来聊两句常识,骂几个混蛋,喝两杯小酒。

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