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科创板是否值得投资,个人投资者应该如何把握?

科创板绝非新三板的精选层,甚至可以说科创板与新三板几乎没有任何关系。科创板试点的注册制,也并没有借鉴新三板多少经验,只是在既有审核体系基础上做了些改良,参考的也是境外上市审核的先进经验而非新三板的教训。

一方面,现在可以上的公司多数原本不是打算上科创板的;另一方面许多打出转板公告的公司最根本的目标是“借科创板概念”融资借钱。于是我们可以理解,为什么在马上就要上科创板的公司里面,没有我们心心念念的那些“独角兽”了。

那么,这些“科技巨头独角兽们”都去哪了呢?

三、中国科技独角兽为什么“不来”科创板?

事实上,就在科创板有两家公司申报的消息出来后不久,中国两大人脸识别与人工智能巨头之一的“旷视科技”(另一家人工智能是“商汤”)却爆出“拟赴港IPO,估值超200亿元”的消息。

为什么科创板都开板了,这些被中国金融监管青睐有加的“独角兽”科创企业,还是选择去境外上市,而不就近选择科创板呢?

此前,网上有一篇《上科创板?还是去纳斯达克?》的文章中提到:

“对于优质科创企业来说,选择境内科创板上市还是去纳斯达克等境外市场,不仅仅是IPO上市这一个环节的事。上市后持续信披要求、持续监管事项、再融资效率、市场定价功能、股东减持便利性等事项,均是科创公司及其股东们要考虑的范畴。”

并指出“要求科创板刚设立就具有世界竞争力是不现实的。”

而科创板是新设板块,从监管到市场都尚在探索;那些真正发展到了需要“go public”的科技创新公司,其实并没有太大融资压力,不通过上市也能融资;即便上市,还是会选择在更加成熟的境外上市。

而并不着急上市的国内科技公司,则更多的会去观察科创板的进程和实际运行情况,是否真的践行市场化法治化理念,是否与核准制审核存在实质性差异;而不会饥饥渴渴地嚷嚷着要转投科创板。

总结起来是三种情况:

1. 声音最响最急迫上科创板的,往往目的并不是去上科创板,而是告诉别人“我要上科创板了!”,并借此去找人融资借钱;

2. 真正第一批或者前几批申报的公司,基本上都是低调不宣传,早已进入辅导期原本就准备今年申请IPO的,因科创板推出而转道科创板,这部分是我们目前看到在“首批名单”里面最多的;

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3. 更加优秀的科技创新公司,对科创板兴趣不大依然选择去境外上市,或者暂时对科创板保持观望,做好境内和境外上市的两手准备。

因此,虽然科创板很大概率会在今年上半年开通,但独角兽科技公司密集上市,如纳斯达克那样群星闪耀的情形,至少近一两年内难以形成。

四、科创板基金未来的“沙盘推演”

今天的“科创板基金”使我想起了当年的“新三板基金”。

当年伴随着新三板的创立而诞生的一批以新三板股票投资标的的“新三板基金”,在2016年之后集体黯淡。甚至受新三板的流动性和市场环境不佳等因素影响,这些基金的退出与赎回都成问题。

此前有分析人士表示,由于流动性不足,某“新三板基金”所投资的新三板基金产品在延期清算后的单位净值是0.6元,然而退出时却只能按0.22元的单位净值清算。

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说白了,这些基金持有的新三板股票根本卖不出去;卖一点点就相当于砸盘。

有人说,科创板有完善的退市制度,不会出现新三板的问题。

图片来源:联讯证券,新三板企业退市数量于2017年爆发

事实上,新三板不仅有退市制度,而且最近几年还迎来了退市高潮。说到底,新三板流动性枯竭最终的原因在于没有明星企业。

如果让您随口报出A股的明星企业,应该还是顺口溜说个不停的,主板有工行建行、人寿平安、石油石化、茅台五粮、格力美的、伊利海康……而创业板也同样是众星云集,不论是好的还是坏的。但是新三板,随便让一个股民随口说出5只新三板的股票,估计要难倒一大帮人。这就是问题了。

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由于没有明星公司,所以不能吸引人来参与交易,最后成交量枯竭。其实明星股不一定都是白马股,像A股的乐视、美股的特斯拉,虽然有的时候坏消息不断,但具有网红气质,总能让一帮空头多头围绕在自己身边,这便能聚拢人气^^

图片来源:Wind,三板做市指数(899002.CSI),在2015年上半年见顶之后持续了4年的阴跌,特别是进入2017下半年之后成交量几乎枯竭

由此看来,落在科创板身上的重任,也就是保证科创板不会被玩成“又一个新三板”,最重要的,不是注册制和退市,这些只是形式;最重要的任务,是能否把明星企业吸引来上市。

而目前,符合这些明星气质的独角兽公司,还没有上市的,其实还有大把。所以,要和美国与香港竞争,提供港交所、纽交所以及纳斯达克给不到的优厚条件。

还记得2018年,全球主要交易所争取沙特阿美上市,堪称群雄逐鹿。交易所之间竞争好公司、明星公司的竞争,本就应当如此。

只要能吸引明星公司独角兽回科创板,那么科创板就能成功;而科创板能够成功,它的基金成功也是必然的。而如果不能吸引这些明星公司回来,那么时间久了,就会先变成创业板的样子,再变成新三板的样子。仿佛动脉硬化,失去活力,不可逆转。

五、结语

当年的6只“独角兽基金”被证监会小米84问给逼退之后,“沦为”债券基金;虽然没有新股上市几十个涨停那种吹嘘中的辉煌,却也因为没有标的可投,而意外地跑赢了2018年的绝大多数股票型基金^^到了四季度,终于迎来了IPO巨无霸——中国人保(601319.SH)。

战略配售基金不会“新三板化”,因为在未来一两年里,还有不少明星IPO即将登陆A股,例如万众瞩目的京沪高铁,所以还是值得期待。

那么科创板基金,正如头先所言,如果后期能够吸引足够多的明星企业来上市,那么整个市场搞活,否则就会逐渐暗淡。因此,最佳投资科创板的时机不是当下,而是要保持观察。

事实上,不只是投资者需要观察,许多准备上市的公司,也在暗中观察比较,究竟是上香港、纳斯达克,还是科创板。

看这科创板运行个一年半载,再做判断,也不迟。

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