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影响股价的主要因素有哪些?

影响股价的主要因素,也就是一只股价究竟由谁来决定?

我将从四个方面分析股价的决定因素。

1、投资学的一块基石——DDM

价值投资者的一个基本信仰就是:决定股价的核心要素是价值。尽管因为种种因素,价格有时候高于价值,有时低于价值,但迟早会回归到价值。

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价格和价值的关系,就好比你在遛狗时,狗有时候跑在你前面,有时候跑在你后面,但一般不会离你太远。

那么,问题来了,股票的内在价值如何确定呢?

对于这个问题,有一个非常著名的模型,叫股利贴现模型(Dividend Discount Model),简称 DDM,给出了十分完美的回答。

在此,我必须要郑重地提醒你,这个 DDM 非常非常重要,它是投资学中的一块基石。无论你是何门何派,什么路数,只要你做股票投资,你就很难逃出这个公式:

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这个公式其实很好理解。如果我们回归到股权投资的初心,你就能明白,一个人之所以愿意成为一个公司的股东,是因为他看好这个公司的发展,希望每年都能获得公司给他的分红。

所以,股票的内在价值就等于你预期中的未来一系列收入流的折现和。

从 DDM 出发,不难发现,影响股票内在价值的因素主要有三个:分子端是股利,与企业盈利有关;分母端的贴现率由两方面组成:一个是无风险利率,与央行有关;还有一个是风险溢价,代表你愿意为买股票多付的成本,由情绪决定。

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而刚刚被恒大 1500 万挖过去当副总的任泽平,直接把这个 DDM 简单粗暴地写成了下面这个公式:

股票的内在价值等于企业盈利除以无风险利率和风险利率之和。

2、有没有客观的价值存在?

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在 DDM 中,分子端的企业盈利是你预期中的,分母端的利率也是不确定的,而且还跟市场的情绪有关。

这都说明,哪怕通过 DDM 对一家公司的内在价值进行计算,也都是很主观的。

一直以来,我们接受的都是「客观价值论」,也就是所谓的,世界上的所有物品,都有客观的、内在的、本质的,不以人的意志为转移的价值,而价格只是围绕这个本质的、客观的价值上下波动。

但实际上,通过 DDM,你会发现,包括股票在内的所有物品,并没有什么本身的内在价值,它的价值来自于你对它的判断,你觉得它有价值,它就有价值。这就是所谓的「主观价值论」。

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比如,一个明朝的花瓶,如果单纯从工艺和美感来看,可能值不了多少钱;但是,一考虑到它的年代,一下子就价值连城了。

比如,你家里的一张老照片对其他人来说可能并没有什么价值,但是在你心中那可是无价之宝;

再比如,乐视网本来并不值 2000 亿市值,但是贾跃亭一句「为梦想窒息」,改变了人们对企业盈利的预期,让人们变得更加乐观,对风险溢价的要求降低,就让乐视网从几十亿一口气涨到了 2000 亿。

由此可见,一个企业的客观价值有时候并不能被精确计算出来,因为还要受到预期、情绪等各种主观因素的影响。

对于同样一个股票,每个人给出的估值是不同的。当市场对股票价值的达成一致的主观判断时,就形成了股价。

3、短期的投票机,长期的称重机

正因如此,索罗斯说过一句名言:「市场总是错的」。

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