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股票是如何反应公司价值的?

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这个问题其实有些自相矛盾,因为我们可以说股价也属于公司价值的一部分。但如果我们在考虑严谨意义上的公司价值的话,短期股价并不能准确的反映公司价值,但长期股价能够反映公司价值。

我们要先说一下股票市场中一个现象是:市场上绝大投资机构(如基金,银行,资本管理公司等)都是在做长线的,而市场上的大多个人投资者们都在做短线。因为做长线需要投资者确保这个行业以及这个公司能够久盛不衰,这就要求对这个公司有很透彻很深入的研究,这往往只有专业的大型机构和受过专业培训的从业人员才能够做到。而做短线则只需跟踪热点新闻,追涨杀跌,不需要投入大量精力,所以往往个人投资者也就是散户们都选择短线投资。

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短期股价的涨跌是由投资者们的情绪变动引起的,而这些情绪往往是各种各样的新闻热点导致的,所以与公司价值不大相关。比如说,2019年7月3日,新城控股时任董事长王某华因猥亵9岁女童,被上海警方逮捕。丑闻曝光后,新城系三只股票在四天内合计蒸发500亿元人民币。虽然董事长的违法行为可能会给公司带来负面影响,但董事长被捕并不会让公司实际价值直接减少500亿,这明显是投资者们的短期情绪过度改变了公司股价。这种事件在美国股市也是时发生:2018年9月6日晚,特斯拉CEO马斯克(Elon Musk)在网络直播节目中公然吸大麻。9月7日一早,特斯拉(TSLA)开盘暴跌7%,随后特斯拉某高管又突然离职,导致特斯拉一个月内市值蒸发200多亿。虽然CEO的负面新闻和高管离职会对公司有一定的间接负面影响(娱乐性大麻在加州已经合法),但这绝对不足以让特斯拉的实际价值减少200亿。所以股价短期的涨跌并不能准确反映公司的价值,因为其很大程度上是投资者情绪决定的。

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而长期股价则能够反映公司的价值。大部分做长线投资的投资者都是机构投资者,作为不是那么情绪化的机构,他们在买入一只股票前一定会对其进行大量的分析。他们会先用他们充足的人力物力搜集目标公司的资料(个人可能连专业信息源都买不起),再由专业性很强的投资团队对收集到的数据资料进行分析,在买入后又要时刻分析这只股票,并在公司发展前景变差时卖掉。而一般这些机构买入后便会持有很长一段时间,因为经过层层筛选后的公司往往都能够在很长一段时间内都有很好的表现。这就让一个公司的长期股价能够很好的反应该公司的实际价值,包括收益能力,未来增长空间,风险,商业模式等,因为这些价值都在各投资机构们的考量范围内。

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多说一点的话,我们可以看出,机构投资者会让股价和公司价值更加相符,而这就会让优质公司发售新股票时能够获得更多的资金,从而让金融体系能够将市场上的资金准确投给最优质的公司,这就会促进整体经济的健康发展。而个人投资者也就是散户们往往就不是那么靠谱,他们让公司的股价偏离公司价值,这会让市场上的资金流向那些不是特别好的公司,不利于整体经济的发展。所以,更好的金融体系可能需要让金融机构从散户手中收集资本,然后让金融机构在市场上进行操作,这会让整个金融体系更加高效,有利于经济的快速健康发展。

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最后我们可以看一下世界各国或地区股市2018年个人投资者与机构投资者的占比,然后思考一下为什么A股会这么不稳定,以及为什么中国很多优质公司(如阿里巴巴,腾讯,哔哩哔哩等)都要跑到美国、香港上市。

文 / Iven Bai

编辑 / Freya Zhang

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