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为什么股票推荐买股票期权(为什么要投资期权)

期权不同于股票,是典型的零和博弈。实际交易期权时经纪人还要收取佣金,所以期权其实是负和博弈。

我们都知道股票不是零和博弈。股票背后的企业通过生成经营活动产生利润,总的财富增加了。而期权根据其设计原理,并不能增加财富。既然期权是零和甚至负和博弈,我们为什么还要交易期权呢?

我们知道股票交易只有买入和卖出两种模式,其盈亏曲线如图:

为什么股票推荐买股票期权

在A股市场,我们想操作一只股票,一般只能买入和卖出该股票,其中卖空股票并不容易,融券市场还处于初级阶段,很难做到融券卖出股票。无论买入和卖出股票,其盈亏曲线是一条45度斜线。

随着股价的波动,买卖股票可以获得很大的利益,但是风险也同样很大。我们通过股票和期权的组合,或者期权与期权的组合可以改变这种曲线,使得风险和收益曲线更加符合我们的要求,这是期权最大的作用。

例如,我们想做多300ETF,但是占用资金较多,不想直接买入,而是简单的买入300ETF认购期权,风险和收益曲线变成这样:

为什么股票推荐买股票期权

我们以付出一定的权利金为代价,规避了300ETF下跌的风险。如果300ETF上涨,则持有认购期权获得类似300ETF的盈亏曲线。

那么期权的作用到底有哪些?买入和卖出期权的作用是不一样的。

买入期权的作用

1. 做多或做空对应的股票:如果预期标的价格将大幅变动,我们只需花费少量的权利金买入期权即可,只要价格变动幅度足够大,就可以覆盖付出的权利金,从而以很低的成本获得股票价格变动带来的收益,实现很高的杠杆。

另外在A股市场做空股票并不容易,利用期权可以方便地实现。

从前面的买入300ETF认购期权例子中可以看出,相比直接买入300ETF,买入对应认购期权既可以获得股票上涨带来的收益,同时有下跌保护。因为买入认购期权只需付出很少的权利金,因此实现了融资持有股票的效果。

2. 为你的资产设置保险:如果你的股票或期权资产存在风险,可以通过买入期权为你的资产提供保险,代价是要付出权利金。这一点非常象日常生活中买的保险。

以300ETF为例。如果我们已经持有了300ETF,但是担心短期有利空消息导致下跌,我们可以买入300ETF对应的合适的认沽期权获得保护。如果300ETF上涨,则买入的认沽期权作废。如果300ETF下跌造成损失,则认沽期权的上涨可以补偿。

卖出期权的作用

卖出期权是风险最大的期权交易,但是运用得当也能起到很好的效果。

1. 大多数情况下卖出期权是为了赚取期权的时间价值。

期权的价格包含了内在价值和时间价值,内在价值由行权价和标的价格决定,但时间价值随着到期日的临近越来越少,最终会归零。

以卖出300ETF认沽期权为例。卖出300ETF认沽期权之后,只要300ETF不会大幅下跌,这样内在价值变化不大,时间价值减少,就可以盈利。

2. 通过卖出期权实现在理想价格买入或卖出股票。

假设你持有300ETF,目前的价格是3.866元,如果想在4元卖出,那么你可以卖出行权价为4.000的认购期权。

当期权到期时,如果300ETF价格超过了4元,卖出的认购期权变成实值将被行权,你就实现了卖出的愿望,同时还有权利金收入。

当期权到期时,如果300ETF价格没有涨到4元,认购期权是虚值的不会被行权,你虽然没有实现卖出的愿望,但是照样赚到了权利金。你可以继续卖出合适的认购期权重复操作。

期权风险案例

无论是买入期权还是卖出期权都可能面临极大的风险。卖出期权的风险更是超过买入期权,确保当风险发生时你有应对的措施。

现在以2018年的中石化期权事件来说明卖出期权运用不当会带来的后果。

联合化工是中石化全资子公司,负责为中石化采购原油。

2018年9月国际油价在70美元/桶附近。联合化工高管认为石油供应偏紧,油价会上涨,事后证明他们非常不专业,但只要是预测就有可能犯错。

为了对冲油价上涨,联合化工买入了原油认购期权。中石化作为炼化企业,每年都需大量进口原油,因此买入认购期权对冲油价上涨也是非常合理的操作。

可是买入认购期权要付出权利金。为了对冲认购期权权利金,联合石化同时卖出了认沽期权收取权利金。

此后油价并没有如联合石化预期的那样上涨,反而掉头向下,仅仅过了3个月,油价就下跌到了50美元以下。

联合化工买入的认购期权基本作废,但还不至于产生很大的亏损,但是卖出的认沽期权仓位却亏损严重,具体数额没有公布,我们只知道2018年联合化工经营亏损46.5亿。

对原油预测的不靠谱和贪婪导致了这次对冲的失败。

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