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为什么股票能破净(破净股为啥那么多)

在11月23日,我先声夺人,指出破净股扩大到375只,市场极有可能见底。随后破净股数目引起市场广泛关注。在11月PMI数据出炉后,市场展开反弹。由此,破净股数目也开始快速减少。12月17日,上证指数收复3000点整数关,破净股锐减至315家。

尽管破净股数目锐减,但是市场上破净比例超过40%的仍有15只,其中不乏曾经牛过的众泰汽车、鞍钢股份,海航系中的供销大集、海航基础、海航控股。这些股一时半会儿很难摆脱破净的枷锁。

为什么股票能破净

我将就三个维度来分析破净股这一现象,从破净股成因,到破净股投资机会,到破净股对于市场底部的指引来探讨一下。

排除财务造假的情况,出现破净股的原因,不外乎四方面,一是资产虚高,二是资产没有变现途径,三是公司盈利能力低下,四是大股东涉嫌掏空上市公司。

一、先谈资产虚高。

就是公司资产负债表上有令人质疑或过于高估的资产,或者财报滞后,近期的大幅亏损尚未反映出来。

根据最新的数据统计,315家破净股主要集中在:煤炭(25家)、房地产(44家)、纺织服装(12家)、电力(21家)、钢铁(15家)、化工(22家)、建筑材料(29家)、交通运输(49家)、金融服务(30家)、商业百货(22家)、信服务(23家)等行业。

为什么股票能破净

为什么股票能破净

钢铁、电力、有色、煤炭、建筑材料、化工等重资产高负债行业的公司,其资产大部分是厂房设备,随着节能减排的推进,这些资产一旦被淘汰,将变成沉没成本。尽管计提了折旧,这些资产在财报上的账面价值仍然是虚高的。

这类资产虚高的公司,只有极少数曾经出现过炒地皮的,但是后续的员工安置等问题,也难以提升公司的价值。

二、再说资产没有变现途径,市场缺乏价值发现功能。

金融投资类的公司,其主要资产在市场上交易活跃,有比较明确的公允价格,因此其净资产价值可以说是十分清晰可靠,比如银行、证券、保险等。但这些公司也经常出现破净现象,尤其是A股的银行股,一度破净的比例高达75%,大部分银行持续数年处于破净状态,这其中的关键原因,就是公司资产没有变现途径。

只有控股股东才有权力、有能力将公司资产清算卖出变成现金,但是控股股东一般不想这么做。当公司存在绝对控股的大股东时,如果经营状况一般,分红不够慷慨,就容易出现长期的破净现象。其他投资者由于无法通过收购来实现控股,无法通过清算公司来实现破净股的套利。近期举牌再次出现,比如姚老板举牌南宁百货,想必是他发现了南宁百货隐藏的价值所在。而绝大多数普通投资者,是不具备举牌的资本和能力的。

三、公司盈利能力低下,导致破净。

从盈利能力的角度看,破净公司大概率是盈利能力低下。决定公司市净率的关键因素,是公司的盈利能力,通常以财务指标净资产收益率ROE来代表,无论公司是否破净,这一点都成立。如果你在市场上随便投资一家公司,无论上市与否,都能取得10%的收益率,那么对于ROE小于10%的公司,只有公司股价比净资产低,你才会投资,因为只有这样才能获得10%的投资收益率。破净股的存在主要就是因为公司盈利能力低于投资者的机会成本(市场平均盈利水平)。

对于破净股和市场指数的关系,我统计了2001年至今上证指数的重要高低点。

不难发现,当破净股占比到达10%附近时,将是市场的重要底部。最近20年内,上证指数998点时,破净股占比最高,高达13.42%。此后2008年金融危机时,上证指数1664点时,破净股比例11.06%。2019年初2440点时,破净比例11.27%,随后有了一波848点的上涨。此后,7月底上证指数2733点时,破净股数目374,破净比例9.93%,亦是非常巧合的成为短期的重要底部。

为什么股票能破净

为什么股票能破净

一次两次的巧合,我们可以坦然面对,但历史一次次重演,那就成了规律。我们不得不重视。

通过上述分析,对于破净股,我得出这样的结论:

1、破净股数量创出阶段性高点时,往往是市场底部,尤其是破净比例达到10%时,将是标志性底部。

2、破净股投资的风险在于有没有资金承担起价值发现功能。

3、破净股在市场高位时会被汹涌的买盘彻底消灭。

回到近期的市场,我认为正处于中期底部,市场资金面、情绪面都有所好转,支持反弹向上拓展空间。而以科技股为主体的创业板已然走出牛市第二波,后知后觉的资金也会去逐步抬高市场的重心。此刻,我们需要做的就是把握市场主线,在科技股和金融股中寻求一个平衡。对于保守型投资者来说,75%破净比例的银行股,也不失为一种稳妥的选择。

为什么股票能破净

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