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cpi跌成负数对股市有影响吗(CPI跌成负数)

昨天,两组重磅数据发布了。

一个是物价数据:5月CPI同比+2.4%,PPI同比-3.7%。

一个是金融数据:

1)5月社融新增3.19万亿元,同比多增1.48万亿元;

2)5月新增人民币贷款新增1.48万亿元,同比多增2984亿元;

3)5月M2同比增长11.1%,创2017年1月以来新高。

猛的一看,数据不错。

通胀下来了,给货币政策加码释放了空间。

社融依然高增长,说明经济恢复良好,资金需求旺盛。

但解读数据,一要看结构,二要看边际

只有这样,我们才能看到数据背后隐藏的含义。

物价数据

这两年,CPI尽是被猪给绑架了。

2019年CPI一路从1.5%左右上行到5.4%,因为猪价上涨。

如今,CPI又从5.4%一路下降到2.4%,因为猪价下跌。

今年疫情以来,供给端生猪出栏规模大幅回升,但需求端(饭店、餐厅、单位食堂等)恢复却较慢(1-4月餐饮收入同比下降41%)。

所以,5月份猪肉经历了一波较大幅度的下跌。

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除了猪肉,鲜菜、蛋类的价格也同比明显下行。

非食品CPI(-0.2%)、核心CPI(+1.1%),基本上跟4月份持平。

很显然,未来CPI的走势,重点看食品价格,而关键取决于猪价。

很多人预计,随着生猪出栏的持续增加,猪价的中枢大概率是不断下移,再叠加去年的高基数(去年下半年猪价较高),CPI很可能在9月份跌入负值。

这种可能性不是不存在。

毕竟,目前猪周期已经进入了下半场。根据历史经验,猪价涨时凶猛,跌时也让人胆寒。

但也要看到,5月下旬猪肉价格已环比企稳,6月上旬已开始回升。可见猪价的下跌并非一气呵成。

另外,社融的持续增长,对物价也是一种支撑。

你要问,如果CPI真的为负,会对股市有啥影响?

应该说,基本没有。就像CPI破天荒地到达5.4%时,股市也毫无波澜一样。

不过,这倒是提醒我们,猪肉行业的景气周期应该是见顶了,猪肉后周期(饲料,疫苗)的机会到来了

另外,PPI同比-3.7%,是不是意味着通缩严重呢?

PPI主要受“三黑一色一气”(石油、水泥、钢材、有色金属、天然气)影响。

5月的PPI偏弱,主要受油价大跌因素影响。

但实际上,原油价格5月环比上涨了16%,同比也已收窄;此外,钢价也在上涨。

所以,后续PPI环比正增长,同比逐级收窄的概率比较大。

可见,PPI同比下滑幅度看起来吓人,但其实已经是“最后一跌”了。

对股市的影响是,如果PPI逐渐恢复,那么石油,有色等周期股是否会迎来机会?

金融数据

5月金融数据看似漂亮,其实基本没有太超预期的地方。

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社融高增,主要因为5月份政府债券净融资1.14万亿元,同比多了7505亿元。(请对照上面那张图来分析)

此外,信贷增量虽然仍是同比多增,3月份多增将近1万亿,而现在不到3000亿,所以多增量是边际减少的。

为应对疫情冲击,今年春节后,央行曾经搞过一轮放水,导致中端利率出现了持续下行。但近伴随货币政策的边际收紧,中短端利率开始上行。

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所以,与货币市场相关的社融分项开始减弱,包括票据、中短期信用债。

那么,3、4月很有可能是社融的顶峰,接下来要做好社融和M2持续回落的准备。

总结

综上,可以看出,物价指数虽然加速通缩,但对货币政策没有太大影响。金融数据虽然看似漂亮,但是暗藏了一些风险。

对股市来说,物价指数的影响很小,真正要关注的是货币政策。

目前,总体上出现了边际收紧的迹象,但并未完全确认。毕竟,今年要稳就业,稳增长,流动性会始终保持充裕但不过多。对股市来说,这是一个相对比较友好的状态。

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